中国基金报记者曹雯璟

基金圈素有“好发不好做、好做不好发”的说法。今年市场震荡、风格轮动加剧，基金发行市场也持续降温。5月至今，新成立发行总份额为474.65亿份，成为继今年1月以来最低，新基金平均发行份额仅为5.46亿份，创下2022年2月以来新低。

多位业内人士表示，基金市场已经从“好做不好发、好发不好做“逐步转向“既不好发也不好做”的时点。近两年结构性牛市导致大量投资者抱有较高的收益预期却接连受挫，大多选择落袋为安的态度。但从历史规律来看，在基金发行冰点入市的基金，则会有较好的中长期回报。

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新基金发行持续降温

最近三个月，基金发行持续降温。Wind数据显示，以基金成立日为统计口径，3月发行份额达1442.69亿份，为年内最高，4月发行份额断崖式下跌至763.25亿份，5月至今，新基金发行依旧冷淡。

截至5月25日，5月新成立的基金为87只，发行总份额为474.65亿份，继今年1月以来最低，新基金平均发行份额仅为5.46亿份，创下2022年2月以来新低。其中，股票型、混合型基金新发合计占比47%，债券型基金新发占比39%。

此外，从数据来看，今年5月份公募基金发行相较2021、2022年同期均出现降温，包括基金发行数量、发行总规模、单只基金平均发行规模均有降低。其中权益基金发行也出现明显降温。

究其原因，晨星中国研究中心高级基金分析师代景霞认为，主要受股票市场行情的影响较大。一方面，股票市场持续低迷，缺乏赚钱效应。从数据来看，截止2023年5月25日，今年以来沪深300指数和中证800指数收益率分别为-0.55%和0.13%，特别是进入5月份以来，股票市场更是呈现持续下跌的态势，沪深300指数和中证800指数5月份以来分别下跌4.43%和4.33%。

另一方面，由于今年以来市场风格和行业分化较为明显，公募偏股型基金由于整体风格偏成长，而且行业配置相对集中在今年以来表现相对较差的行业如电力设备、医药生物、国防军工、机械设备等，导致偏股型基金整体跑输沪深300指数，一定程度上也影响了投资者对公募基金的信心。

德邦基金表示，权益类基金发行近期降温主要有以下原因：其一，市场热点和风格加速切换，今年以来“中特估”、计算机、传媒等板块表现强势，而公募基金前期在相关行业配置比例较低，基金投资策略趋于极致化，导致单只基金业绩持续性差，权益类基金赚钱效应不明显，因而从销售端来看，投资收益不佳导致持币观望的投资者越来越多，增量资金越来越少。其二，银行等机构端对新基金准入条件严苛，渠道方面压力倍增发行难度加大。

基煜基金也表示，权益类基金的发行跟市场表现有很大的关系。万得全A指数在今年一月上涨之后，已经连续四个月下跌，截止2023年5月25日，年初至今涨幅仅为1.51%，沪深300指数年初至今跌0.55%。过去两年看，权益基金的赚钱效应不明显，风格轮动现象加剧。因此投资者在选择投资权益基金的时候更加谨慎，新基金发行难度增加。

晨星Direct数据显示，2021年前5个月，公募基金市场共发行638只基金，总发行规模达1.3万亿，单只基金平均发行规模为21亿，其中股票型基金和混合型基金规模占比达87%；2022年前5个月，公募基金市场共发行558只基金，总发行规模约为0.44万亿，单只基金平均发行规模为8亿，其中股票型基金和混合型基金规模占比为45%；2023年前5个月（截止2023年5月19日），公募基金市场共发行450只基金，总发行规模为0.39万亿，单只基金平均发行规模为8.7亿，其中股票型基金和混合型基金规模占比为41%。

代景霞表示，从与过去两年相比较来看，公募新发基金市场总体呈现相对低迷的态势，新发基金市场整体呈现基金发行总规模和发行数量不断降低、单只基金发行规模相对较小的状态，而且资金更多地流入风险收益特征相对较低的债券型基金中，显现出市场风险偏好在不断降低。

近七成产品告负，业内人士坦言“既不好发也不好做”

公募基金历来呈现好做不好发、好发不好做的特点。而如今，市场似乎从“好做不好发、好发不好做”逐步转向“即不好发也不好做”的两难境地。

Wind数据显示，截至5月25日，有近七成的权益类基金产品，今年以来收益告负，其中，业绩垫底的一只灵活配置型产品年内亏损超30%，更有二十多只产品今年以来回报在-20%到-25% 区间不等。此外，规模超百亿的主动权益基金中，仅有占比五分之一左右的基金年初迄今收益为正，其余产品均录得不同程度亏损。其中，刘格菘、李晓星、谢治宇和刘彦春等多位明星基金经理管理的基金业绩表现也差强人意。

沪上一位基金业内人士坦言，眼下，公募行业既不好发也不好做。一些基金风格稳定、特点非常，当市场风向明显调整，基于基金契约和基金经理能力圈等因素，这类基金一般也不会大幅改变投资风格和投资方向。比如今年以来市场呈现比较明显的结构性行情，电子信息传媒板块和“中特估”表现突出，而其他诸多行业、个股表现较差。今年收益告负的基金行业配置大多集中在传统消费、医疗、新能源等板块，且风格相对比较稳定。

此外，在存量资金主导的市场环境中，百亿基金配置的板块筹码拥挤程度较高。相对排名考核体系下，形成业绩超预期，股价弹性有限；业绩低于预期，资金蜂拥流出的情况。

代景霞表示，从今年5月份单只基金发行规模来看，其实也呈现一定的分化，大部分权益基金成立规模均在5亿以内，但是也有少数几只权益基金成立规模超过20亿，发行规模相对较大的基金要么基金契约较为契合当前市场热点主题，要么基金经理在今年较好的把握住这些热点板块的投资机会，使得今年以来在其他产品上面业绩表现突出。但这些发行规模相对较大的基金其实也可能会面临高点建仓的问题。

“据观察，在2021年初股票市场相对较热的环境下，新发基金市场热度也相对较高，据统计，2021年1月发行基金数量达120只，总发行规模达4897亿元，单只基金发行规模达41亿，基金经理在当时就面临高位建仓的问题，很多在当时成立的偏股型基金可能至今都未能回本。就目前来看，虽然新发基金市场相对低迷，但从我们与基金经理交流来看，多数基金经理认为目前A股市场整体估值处于偏低水平，多数基金经理不用担心高位建仓的问题，未来随着股票市场上涨，在市场相对低位发行的基金也能较好地享受股票市场上涨带来的赚钱效应。”代景霞提到。

德邦基金表示，近两年结构性牛市导致大量投资者抱有较高的收益预期却接连受挫，大多选择落袋为安的态度。从历史规律来看，在基金发行冰点入市的基金，则会有较好的中长期回报。各家基金都在积极布局权益类新基金，风物长宜放眼量，从更长的时间维度基金产品仍然可以为投资者带来超额收益。从发行结构来看，权益类基金遇冷，债券型基金热销更受投资者青睐。尽管基金发行遇冷，如果市场能持续反弹应该会重新回暖，对中长期的走势仍然相对乐观，坚持低位布局静待花开。

基煜基金表示，如果从发行结构来看，可以发现权益类基金和债券型基金之间分化严重，债券型基金占比较高。短期来看，由于市场呈现反复震荡的行情，新基金发行大概率仍将维持低迷。但从历史来看，新基金发行低迷时往往是市场阶段性底部，一旦行情回暖，基金发行也将走出低谷。